Šta je knjiga naloga?

Najvažnije u nekoliko reči:

Menjačnica deviza u Srbiji drži na tabli dva kursa za evro, kupovni i prodajni. Po prvom od tebe kupuje evre, po drugom ti ih prodaje, a razlika ostaje njoj.

Menjačnica za bitcoin koja radi kao berza nema kurs koji određuje sama. Cenu prave ljudi koji kupuju i prodaju, a sve njihove ponude stoje na jednom spisku. Taj spisak je knjiga naloga, a u aplikacijama menjačnica stoji engleski naziv, order book. Nalog je jedna ponuda: „kupiću toliko bitcoina po toj ceni“ ili „prodaću toliko po toj ceni“.

Isti naziv koristi i Beogradska berza u svojim pravilima za trgovanje akcijama. Tamo se nalozi upisuju u „elektronsku knjigu naloga“ (Pravila poslovanja Beogradske berze, član 122.).

Neke aplikacije ne pokazuju knjigu naloga, nego samo jednu cenu po kojoj ti firma prodaje bitcoin. Tada cenu određuje firma, a ti je prihvataš ili ne. Ovaj tekst govori o menjačnici koja spaja kupce i prodavce.

Knjiga naloga je spisak ponuda koje čekaju

Knjiga ima dve strane. Na jednoj su kupci, sa cenom koju nude za jedan bitcoin i količinom koju bi kupili. Na drugoj su prodavci, sa cenom koju traže i količinom koju bi prodali. Na engleskom se te dve strane zovu bid i ask.

Svaka strana je poređana po ceni. Među kupcima je na vrhu onaj ko nudi najviše, a među prodavcima onaj ko traži najmanje. To su najbolje cene, jer po njima posao može da se zaključi odmah.

Kad dvoje nude istu cenu, prednost ima onaj čiji je nalog stigao ranije. Tako piše u pravilima Beogradske berze (član 122.), a isto pravilo, prvo cena pa vreme, opisuje i dokumentacija američke menjačnice Coinbase.

Primer je izmišljen, a cene su zaokružene da bi se lakše računalo. Najbolja ponuda kupca je 69.800 € za jedan bitcoin, a najbolja ponuda prodavca 70.000 €. Posao se zaključuje tek kad neko prihvati tuđu cenu.

Grafikon cene koji vidiš u aplikaciji crta samo poslove koji su se već desili. Knjiga naloga pokazuje ono što još čeka.

Između kupaca i prodavaca uvek ostaje razmak

Razlika između najbolje cene prodavca i najbolje cene kupca zove se raspon (engl. spread). U primeru je raspon 200 €, jer prodavac traži 70.000 €, a kupac nudi 69.800 €.

To je isti razmak koji menjačnica deviza drži između kupovnog i prodajnog kursa. Ovde taj razmak prave kupci i prodavci koji čekaju.

Kad kupuješ odmah, plaćaš cenu prodavca. Kad odmah prodaješ, dobijaš cenu kupca. Zato bi kupovina i prodaja u istom trenutku u ovom primeru koštala 200 € na svaki bitcoin.

Za 50 € po ceni od 70.000 € dobiješ 0,000714 bitcoina (71.428 satošija). Da ih odmah prodaš po 69.800 €, vratilo bi ti se 49,86 €. Tih 14 centi je raspon, preračunat na tvoj iznos. Provizija menjačnice, ako je naplaćuje, u ovaj račun nije uračunata.

Tržišni nalog uzima ponude redom, od najjeftinije

Tržišni nalog (engl. market order) je nalog koji kaže „kupi odmah, po ceni koja trenutno postoji“. Menjačnica ga spaja sa najboljom ponudom sa druge strane. Kad ta ponuda nije dovoljna, prelazi na sledeću. Pravila Beogradske berze kažu: „Ispostavljeni tržišni nalog odmah se uparuje sa suprotnim nalogom najvišeg prioriteta realizacije“ (član 124.).

Zamisli da u izmišljenoj knjizi neko kupuje 0,05 bitcoina (5.000.000 satošija) tržišnim nalogom. Po 70.000 € čeka samo 0,01 bitcoina. Kupovina uzima tu količinu, pa prelazi na 70.200 €, pa na 70.500 €.

Kupac je platio 3.514 €, prosečno 70.280 € za jedan bitcoin. Da je cela količina čekala po najboljoj ceni, kupovina bi koštala 3.500 €.

Razlika između najbolje cene u trenutku naloga i prosečne cene koja se stvarno plati zove se klizanje cene (engl. slippage). Ovde je klizanje cene 280 € na svaki bitcoin, odnosno 14 € na celu kupovinu.

Posle te kupovine najbolja cena prodavca više nije 70.000 €, nego 70.500 €. Jedan kupac je pomerio cenu za 500 €, samo zato što je knjiga bila plitka. U istoj knjizi kupovina od 0,1 bitcoina koštala bi 7.059 €, prosečno 70.590 €, a posle nje najbolja cena prodavca bila bi 71.000 €.

Limit nalog čeka cenu koju ti odrediš

Limit nalog (engl. limit order) je nalog koji kaže „kupi, ali ne skuplje od ove cene“. Ako takve ponude nema, nalog ulazi u knjigu i čeka. Beogradska berza obe vrste u pravilima zove istim imenima, limit nalog i tržišni nalog (član 94.).

Recimo da daš limit nalog za 0,02 bitcoina po 69.900 €. Nijedan prodavac ne traži toliko malo, pa tvoj nalog staje na vrh strane kupaca. Sad je najbolja ponuda kupca 69.900 €, a raspon se smanjio na 100 €.

Nalog se izvršava tek kad neki prodavac pristane na 69.900 € ili manje. Ako cena ode naviše, možda se neće izvršiti nikad. Može da se izvrši i samo delimično, kad prodavac nudi manje nego što tražiš. Dok čeka, nalog može da se povuče.

Razlika između dva naloga, ukratko:

Dubina knjige pokazuje koliko može da se kupi pre nego što cena skoči

Dubina knjige je količina bitcoina koja čeka blizu najboljih cena. U dubokoj knjizi na svakoj ceni čeka mnogo, pa i velika kupovina jedva pomeri cenu. U plitkoj, kao u primeru, i srednja kupovina „pojede“ nekoliko cena zaredom.

Neke menjačnice dubinu prikazuju kao grafikon sa dva stepenasta zida, jednim za kupce i jednim za prodavce. Veliki nalog na jednoj ceni tamo izgleda kao zid. Takav zid nikoga ne obavezuje, jer nalog koji čeka može da se povuče u svakom trenutku (u pravilima Beogradske berze to je član 99.).

Po nama, iz knjige naloga ne može da se pogodi kuda će cena. Ona pokazuje samo šta ljudi nude u ovom trenutku.

Šta to znači kad u Srbiji kupuješ mali iznos

U primeru mali iznos od 50 € staje u prvu ponudu prodavca, pa klizanja cene nema. Ostaje raspon. Kad aplikacija pokazuje dve cene, za kupovinu i za prodaju, razlika između njih je raspon u tom trenutku.

Kad aplikacija pokazuje samo jednu cenu, raspon ne vidiš. Vidiš ga tek kad uporediš po kojoj ceni ti firma prodaje bitcoin, a po kojoj bi ga od tebe otkupila.

Pre bilo kakve kupovine proveri da li menjačnica sme da radi u Srbiji. Firme sa dozvolom upisane su u registar Narodne banke Srbije, o kome piše i tekst Bitcoin je najbolji novac, ali ne postoji slobodna konkurencija. Zašto menjačnica traži ličnu kartu, piše u tekstu Šta su KYC i AML. Na šta još paziti pri izboru menjačnice, piše u tekstu Bitcoin za početnike. Ovo nije finansijski savet.

Kupovina od čoveka nema knjigu naloga

Bitcoin u Srbiji možeš da kupiš i direktno od drugog čoveka, što zakon izričito dozvoljava. Tu nema spiska ponuda ni reda po ceni i vremenu. Cenu dogovarate vas dvoje, a za meru možete da uzmete cenu sa neke menjačnice.

Cenu tada ne proverava niko osim tebe. Kako kupovina od nepoznatog čoveka da prođe bez prevare, piše u istom tekstu.

Šta iz ovoga sledi za tebe

Ključne lekcije:

Šta dalje?

Plitka knjiga ne košta samo kupca koji uzme nekoliko cena zaredom. Zbog nje i mala grupa može da pogura cenu malog novčića, pa da ga proda onima koji kupe posle. Kako izgleda ta prevara i po čemu se prepoznaje, piše u sledećem tekstu, Šta je pump-and-dump prevara?

Cenu na menjačnici pravi red ljudi koji čekaju. Što kupuješ više, dalje ideš niz taj red.